全国人大副委员长中国投资协会名誉会长成思危

　　在中国投资协会会员大会上的讲话

　　同志们：

　　我很高兴参加今天的大会，很高兴应聘中国投资协会的名誉会长。因为我在人大主要关心的也是属于经济和管理方面的工作;民建本身又是联系经济界的参政党;从学术方面说 ，我担任两个学术职务：一个是国家自然科学基金管理科学部的主任，一个是中国软科学研究会的理事长，也是和经济密切相关的。投资作为我们经济上非常重要的方面，我也是在学习并关注这方面的问题，刚才培炎同志、锦华同志讲了许多重要的意见，我想从学者的角度讲。我希望能够重视开展两个方面的研究工作。一个方面的研 究工作是培炎同志提到的投资政策方面的研究。我个人认为政策问题是非常重要的。但在研究政策时总是要权衡利弊的，而且政策是适应环境的变化而发展的。所以在现在的形势下，我们应很好地研究与政策有关的一些问题。我个人认为有五个方面的问题应该研究。并且要从两个方面研究怎么把握好这个度。

　　第一个是效率和公平的问题。 这是任何国家投资政策的一个最主要的问题。 我认为我们搞社会主义市场经济，小平同志提出这个命题，实际上是为了处理好这个问题。市场经济以市场作为资源配置的主要手段，争取经济上的高效率，社会主义国家主要以社会主义制度来保证，保障社会公正与公平。所以，在我们思考这个问题的时候，要首先处理好这二者之间的关系;所以我们要优先发展东部沿海地区，现在，又要搞西部大开发，我们在分配上要鼓励技术和知识参与分配，同时也要建立社会保障体系，来保障一些失业的和一些收低的人的权益，这些都是效率和公平的问题。

　　第二个问题就是政府和市场的关系问题。 一般说政府是“看得见的手”，市 场是“看不见的手”。这两者的关系怎么处理好?应该说搞市场经济一般是让市场尽可能发挥资源配置的主要作用，也就是说我们宏观调控也不能违反价值规律、供求规律和竞争规律，市场之所以能起资源配置的作用，是这些规律在起作用。千千万万个企业组成了市场，每个企业是自主决策、自主经营的。但它不可能不受到环境和其它企业决策的影响。因此，产生了自组织的作用。但是我们也不能完全迷信市场的力量，因为市场也有失灵的时候，市场单纯追求效率的时候，也有时会和我们社会主义某些原则相抵触，所以需要国家的宏观调控。国家宏观调控应该说是一种他组织的作用，是利用政策手段来引导企业向一定的方向发展，例如政府要善于利用货币政策和财政政策引导企业的发展方向。政府和市场之间是自组织和他组织之间作用的结合。

　　第三个问题是当前和长远的问题。 这个问题我想大家都很熟悉，我想我们在 做年度计划上已是很有经验了，做长远规划也是很有经验了，怎样真正让计划逐步向指导性的专题性的方向发展，恐怕这个问题还值得去探讨。比如现在政府的计划制定向指导性方向发展，从国外来看，有许多政府支持项目，是专项性的，比如阿波罗登月计划，它靠民间不行，主要靠政府。但它主要是一个专项的计划问题。西部大开发应该说是一个很大的专项的计划。这个问题是值得研究的。

　　第四个问题是重点与全面的关系。 没有重点，就没有政策。但是光突出重点 ，配合重点所需要的工作没跟上，这个重点还是没法保证。刚才培炎同志讲了农民收入的问题和农村市场启动的问题，最近我们刚好完成这项研究。农村上总体看三分之二的农民收入低，基本上没有消费能力，所以启动农村市场必须提高农民的收入来提高他们的消费能力。农民的消费能力很多因素，农业、农村、农民，本身内部的矛盾很多，但是不能否定外部因素也有影响。纺织压锭，那么棉花的需求就会减少;国有企业改革下岗的职工多了，有些地方政府就限制农民进城打工，有一亿多农民长短期打工的收入就会减少。所以，保护生态环境、退耕还林与之相适应的措施要跟上，相应补偿措施跟不上，农民收入也就低了。我到银川去，发菜不让捞了，当然这是对的，但平均一个农户收入要降低两千块钱，要不采取适当的措施，他偷偷捞到黑市上去卖。所以我们在突出重点的时候，要处理好与一般的关系，需要配合的措施还要跟上。

　　最后一个是中央和地方的关系。 财政分灶吃饭起到很重要的作用，但是也带 来了负面的影响，比如说重复建设，是一个明显的问题，有的产品明显是多了，但他的省没有他就非要建设不可。全国都有，我的省没有，就要建设，这种情况确实是个问题。我到二滩去看，二滩建设花了那么多投资，那么好一个水电站，现在发电能力只用一半左右，把水放掉，就是放钞票。那是因为周围一些省的小火电不愿意停下来，但这个问题也有它的一些客观原因，一停下来，地方财政收入减少，失业增加。所以确定中央与地方的关系。既要坚持中央统一的指挥，坚持国家利益全局利益至上。但是，另一方面也要适当考虑地方利益，妥善处理。所以象这些问题都是投资政策非常重要的问题，都需要研究。研究这些问题都不能只考虑一个方面。首先，要从“度”的角度考虑，怎么把握好一个适当的度，来解决这些问题。

　　第二个方面是研究投资技术，也就是投资理论和方法的研究。这些年来我们学习、借鉴国外的经验取得许多进步，特别是中国国际工程咨询公司取得了许多成绩。但是我认为在新世纪里，我们在这一方面要进一步提高。这包括三个方面，一是评估技术，我们现在的评估技术，一般还是用国外的净现值或内部收益率来进行评估。这类评估主要是看短期效益，但是现在国外很强调企业的价值评估，就是所有者权益的增长。因为有的高技术企业，短期现金流很可能是负的，现金流和净现值是负的，在五年之内都不盈利，这类企业人家愿意投资，是看好投资者长期利益的增值，也就是权益增值。它的股票上去了，那么它给投资者所带来的收益，可能会短期分红的收益大，这类问题的企业评价，专门有一门学问。二是资产定价。资产定价是是一个很复杂的学问。有形资产、无形资产、增量定价，而且这个定价不能是静态的，而是动态来进行资产定价。再一个方面是风险评估，我们国家在这方面是比较薄弱的，上次我在咨询业研讨会上讲过这个问题。因为我们现在风险评估一般是做一些敏感性分析，或称灵敏度分析，这是不够的。国外主要是两个措施：一个是增加风险补贴，在贴现率内增加风险补贴，例如本来贴现率是10%，它增加2%的风险补贴，或在年度的现金流里乘上一个风险折扣，这还是比较简单的办法，真正怎么研究项目里的风险并且把这个风险能正确的评估，表现在评估的结果上，恐怕还是需要研究的问题。当然我们还有一个问题，项目立项时的评估，中期和后期评估还是个比较薄弱的环节，像这些问题都需要研究。

　　还有筹资技术问题。筹资技术也很重要，你的投资项目的资金组成、资金结构应该怎样最合理，这也是一个值得研究的问题，特别是现在民间的资金，现在我们主要靠扩张的财政政策，希望以此带动民间资金。这个民间资金动员程度还是不够的，现在银行存款已超过10万亿了，其中民间存款6万4千亿，机构存款4万亿左右，差不多是我们每年投资量的三倍。怎么把民间的资金调动起来，这是一个非常重要的问题，说实话，中国的投资者是比较保守的，他不见兔子不撒鹰，他要确实看到有利才能投资，不能靠行政命令。所以，我们对投资项目要客观地评估它的效益。另一个是投资技术，现在看，对一般产业投资我们是比较熟悉的，但对高新技术产业，怎么投资恐怕是不大熟悉的。高技术产业风险特别大，从国外来看，采用风险投资这种组合投资的办法，单看一个项目绝对投不下去，要投一批项目，投十个成功三个，成功的三个收益不但把失败的投资补偿了，还能给投资者带来较高的收益。这就是组合投资技术。这几年国外风险投资的年平均收益率比一般收益率要高，就是因为运用了组合投资技术。

　　还有一个非常重要的问题，就是对非营利机构的投资，对非营利投资有一个错觉，认为应该全是国家给钱。我最近研究了美、日、英、德、法、意，6个国家的国家非营利机构。它们的收入结构一般是这样的，受益者付费占47%、政府资助占43%、社会捐赠占10%。大概是这么一个结构，非营利机构向受益者收费是完全应该的。我们投资协会是非营利机构，怎么投资是一个新的课题。我想今天我只能点个题了，同志们来研究吧。

　　我表个态吧，虽然作为名誉会长，我是不管事的，也不应该管事的。但是，我担任国家自然科学基金委管理科学部主任，这几年，在中央领导同志的重视下，管理科学有了比较快的发展。现在，每年研究经费有3500万，比前10年的总量还要多，应该说国家是很支持我们的。我们把管理科学分为三个大领域。一个领域是管理基础理论和方法，另一个领域是企业管理，还有一个是宏观政策与管理。所以，如果同志们有好的研究项目，有好的创新思想，可以向国家自然科学基金会申请，我们也准备支持一些有创新的研究项目，每年申请的截止日期是3月31日，请跟国家自然科学基金会管理科学部联系。我就表个态，我愿意在我这个岗位上支持投资理论与方法和投资政策的研究。

　　我就讲这么多。谢谢大家。

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